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罗素投资谭颖:依赖历史业绩选择管理人容易产生误导

时间: 2019-08-21 17:59:45 | 来源: 新浪财经 | 阅读:

新浪财经讯 8月16日,由东方证券与新浪财经联合举办的2019“东方证券杯”私募梦想创业营第四场在上海举行,主题为“后资管时代私募FOF的混沌与期待”。罗素投资管理(上海)有限公司总裁兼总经理谭颖出席并发表题为“多管理人组合:管理人研究和敞口管理”的演讲。【点击进入专题】

罗素投资管理(上海)有限公司总裁兼总经理谭颖发表演讲 罗素投资管理(上海)有限公司总裁兼总经理谭颖发表演讲

在演讲中,谭颖表示,罗素投资的服务和产品是站在客户端的角度来定制和提供的,特别是对于大型机构等资方,更需要在进行管理组合时进行定制化服务。罗素投资正在加快在中国的业务布局,希望跟中国优秀的投资管理人展开合作,构建符合客户目标的多管理人组合,把体现罗素投资理念的产品和服务提供给国内的客户。

谭颖介绍了罗素投资挑选管理人的统一框架,即结合了定量与定性方法的4P( People , Process , Portfolio , Performance) 原则:关键人员是否具有市场洞见与良好激励,投资流程是否有效及独特,投资组合的构建是否与预期一致,以及业绩表现是否反映了管理人的能力。在运用4P框架进行管理人的考核过程中,需要就一些关键问题找到答案,例如:投资管理人拥有什么竞争优势和成功秘诀?优势或成功的要素是否是可持续的?如果有优势是并且可持续,那么是否有一个好的机制将优势反映在组合当中,最后为客户带来长期稳定的增值?

谭颖表示,罗素投资在挑选管理人时,认为过度依赖历史业绩容易产生误导,因此并不可取。一方面,市场有很多的偶发和突变因素,这些因素会对投资管理人的业绩产生非常大的影响;另一方面,通常在分析历史数据时,需要长期大量的数据积累。但是在这个过程中, 投资管理人本身的投资流程,团队甚至投资理念都可能发生了变化。因此,简单的依赖历史业绩,并不能预示将来的表现。

所以罗素投资怎么解读历史业绩?历史业绩主要帮助研究员去理解投资管理人的投资逻辑、投资理念和投资方法。罗素投资会运用不同的分析方法,比如结合其组合特征,结合业绩归因等等,看历史业绩与投资管理人陈述的投资理念、投资逻辑是否吻合。如一致,则增强了对管理人的信服力;如不一致,就需要找到不一致的理由和影响因素,例如市场风格偏好的变化。 通过这样的方法,便能从历史业绩中获得更加有用的信息。

除了历史业绩之外,罗素投资还非常注重对于管理人风格的研究。其目的不是为了定义而定义,而是为了更好地评估管理人。罗素投资相信,成熟的组合经理和投资人是有稳定的投资逻辑和风格的。因此通过对管理人风格的定义,可以帮助罗素投资深入的理解管理人的方法、流程,以及具体的竞争优势在哪里;同时,也更有利于进行科学的多管理人组合构建。

她还补充说,罗素投资有很多自己研发的定量分析工具,帮助进行例如业绩归因或组合的敞口分析。这些都是罗素识别投资管理人的方式方法和投资逻辑的工具,并能通过这些定量分析,补充与验证研究员的定性分析。

随后,谭颖谈及罗素投资的海外MOM组合管理模式。她表示,作为MOM模式的创始机构,罗素投资一直在不断创新其管理方法与理念,认为现今真正意义上的母管理人,应该深入进行敞口管理,而不是简单的投资管理人管理。罗素投资在海外的MOM模式可以做到对底层资产的完全穿透,即能在日度基础上实时掌握并管理组合的敞口。通过多维度而深入的了解组合敞口,母管理人可以运用各种工具, 实现对于风险的管理甚至增强收益的目标,优化组合的整体表现。

具体来说,组合的风险因子包括行业、地域、货币等多方面,通过不同的拆分与分析可以帮助更加全面的了解组合现状。在此基础上,结合罗素投资的前瞻性市场分析框架与观点,就可以对组合做出更具针对性的进一步调整,以期达到提高风险调整后收益的目标。此外,罗素投资始终将风险管理置于组合管理的核心地位 – 多管理人组合本身一个重要的功能就是更好地分散及平滑风险。罗素投资结合外部供应商的数据和逻辑,加上罗素投资自有的研究与工具,形成了成熟而专有的多管理人风险管理体系。

最后,谭颖表示,罗素投资可以从几个方面调整多管理人组合。一是可以撤换管理人, 二是调整管理人比重,三是是通过“定位策略”调整敞口,力求能够以更低的成本帮客户获得更好的风险调整后收益。

新闻标题: 罗素投资谭颖:依赖历史业绩选择管理人容易产生误导
新闻地址: http://cprogramto.com/caijing/779787.html
新闻标签:罗素  管理人  误导
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